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    公司公告：2021年預計營收703~709億元，同比增長17.59%~18.59%；歸母凈利2.0~2.3 億元，同比增長7.47%~23.59%；扣非歸母凈利1.8~2.1 億元。其中，Q4單季度預計營收191~197 億元，同比增長17.82%~21.52%；歸母凈利0.91~1.21億元，同比增長-9.36%~20.63%；扣非歸母凈利0.82~1.12 億元，同比增長-23.75%~4.01%。公司手機業務銷售能力持續提升，部分代理品牌銷售業績穩增，同時公司新業務模式穩步拓展，擴展了電子煙、3C 智能終端等新品類，整體盈利水平較去年同期大幅提升。

    手機分銷業務穩健增長。CINNO Research 預計，2021 年我國智能手機銷量預計約為3.2 億部，同比增長3%~7%。其中，蘋果智能機市場份額在iPhone 13 系列熱銷帶動下有望達17%左右，較2020 年提升約4.3%，排名也從第五名躍升至第三名。而公司作為國內唯一同時具有蘋果線上、線下分銷和線下零售三大渠道授權的代理商，預計將顯著受益于蘋果手機放量增長。

    參股唯科，向手機產業鏈上游拓展。公司聯合東莞信托、建信信托、金唯科基金，收購東莞唯科100%股權，總估值10 億元，此外還對東莞唯科增資5 億元。其中公司共出資4.5 億元，持股30%，成為東莞唯科單一第一大股東。東莞唯科主營WIKO 手機品牌的規劃及研發等相關業務。2011 年2 月，天瓏移動與法國合作方在法國共同創立WIKO 品牌，并迅速抓住法國市場裸機開放機會業績快速增長，2020 年收入14.91 億元，凈利潤0.41 億元；2021 年1-10 月收入8.86 億元，凈利潤0.14 億元。公司此前幫助華為積極拓展海外銷售渠道，截至2021 年6 月底已在拉美、中東非近30 個國家與340 個客戶開展合作，未來可以通過這些渠道賦能WIKO 手機的海外業務；同時憑借公司在國內線上電商平臺、線下8 萬多家門店的完善的銷售網絡體系，助力WIKO 手機打開國內市場，協同效應顯著。

    盈利預測與投資評級：手機分銷業務穩健增長助公司2021 年業績穩步增長。展望未來，公司1+N 戰略布局逐漸清晰，京東平臺拓展將推動手機分銷業務持續高速增長，“走出去”戰略打開彩票業務發展空間，此外公司通過參股WIKO 手機切入手機產業鏈上游，增加新的盈利點。根據業績預告上調盈利預測，預計21-23年EPS 為0.21/0.28/0.34 元，1 月13 日收盤價對應PE 為72/54/46 倍，維持“審慎增持”評級。

    風險提示：海(hai)外需求(qiu)不及預(yu)期(qi)、匯率風險、業務(wu)拓展不及預(yu)期(qi)等(deng)